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企業(yè)年金管理工作經驗分享
導語：只有從國家政策、企業(yè)關系、綜合保障、市場營銷、個性服務等多角度進發(fā)，建立適合本企業(yè)的小生態(tài)環(huán)境，立足長遠，企業(yè)年金機構方可走上持續(xù)健康發(fā)展之路。因為，在現(xiàn)行政策下，作為企業(yè)年金的所有管理機構，從受托、賬管、托管到投管，除非是依托主業(yè)、附加年金，或者年金與團體保險業(yè)務協(xié)同發(fā)展，否則指望從虧本到實現(xiàn)贏利，還有待時日。以下是相關的內容，歡迎大家的參考學習!
企業(yè)年金管理工作經驗分享
1、適當擴大企業(yè)年金基金投資于權益類資產的比重
DC型企業(yè)年金占比高的國家投資于權益類資產的比重較高，主要是由DC型計劃的特點決定的。DC型計劃繳費確定，一般實行完全積累制，這種模式下的企業(yè)年金基金投資周期非常長，這就決定了DC型企業(yè)年金的投資策略、投資工具的選擇都應以長期性為主。而貨幣類資產和一般的固定收益類資產屬于短期性投資工具，在期限上與DC型企業(yè)年金的長期性不匹配，相反，權益類資產如股票、股票基金等長期性金融工具則更匹配DC型企業(yè)年金的長期投資需求。目前，我國的企業(yè)年金屬于DC型完全積累制，其追求的是中長期的較高平均收益率�？紤]到我國目前正處于高速增長之中，在長達幾十年時間周期里，股票等權益類資產的平均收益率一定會遠遠高于貨幣類和固定收益類資產的平均收益率。企業(yè)年金若希望在長期里跑贏CPI，規(guī)避通貨膨脹風險，則不能僅僅依靠大幅投資貨幣類或固定收益類資產。
2、允許企業(yè)年金基金投資于境外市場
根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》的規(guī)定，我國的企業(yè)年金目前尚不能投資于境外市場。企業(yè)年金不能涉足于海外市場主要是出于安全性的考慮，但是，目前國內的資本市場尚處于發(fā)展階段，市場波動較大，產品結構單一，境內投資所面臨的系統(tǒng)性風險反而可能高于投資發(fā)達國家或地區(qū)成熟資本市場的風險。況且，隨著2009年《境外投資管理辦法》(商務部2009年第5號令)和《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》(匯發(fā)[2009]30號)的頒布，國內各方資本積極進軍海外市場，在這一大背景下，限制企業(yè)年金的境外投資無疑阻斷了企業(yè)年金資產配置的`國際化、多元化道路，也失去了利用發(fā)達資本市場實現(xiàn)其保值增值的機會。許多發(fā)達國家或地區(qū)的資本市場，不僅具備適合企業(yè)年金風險收益特征的投資工具，還能夠在保證企業(yè)年金在一定風險敞口下獲得比國內市場高的投資收益，而且由于境外市場的投資渠道比較廣，投資工具多樣，企業(yè)年金擁有較多手段實現(xiàn)基金風險的對沖，降低投資風險�？梢�，境外投資為提高企業(yè)年金投資回報水平和抗風險能力提供了廣闊的空間，這也是世界上許多有類似資金安全性要求的基金做出的共同選擇。
3、發(fā)揮養(yǎng)老金產品的優(yōu)勢
發(fā)揮養(yǎng)老金產品優(yōu)勢的同時，政府還應當繼續(xù)重視養(yǎng)老金產品的發(fā)展。在美國401K計劃的投資工具中，生命周期基金獲得廣泛青睞，該類產品追求與計劃參與人生命周期不同階段的風險承受能力相適應的資產配置模式。我國的養(yǎng)老金產品可以借鑒美國生命周期基金的特點，開發(fā)出針對不同年齡段企業(yè)年金計劃參與人，實時調整資產配置的養(yǎng)老金產品。
4、逐步建立企業(yè)年金計劃參與人的決策機制
雖然我國企業(yè)年金計劃也是實行DC型完全積累制，但根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》第23條第2款的規(guī)定，目前企業(yè)年金計劃全部采取由受托人或企業(yè)進行集中的投資決策，計劃參與員工基本上沒有選擇或決策的機會。產生這一現(xiàn)象主要有兩方面的原因：一是我國企業(yè)年金制度剛剛起步，資本市場也不夠成熟，一般員工并不完全了解企業(yè)年金的投資運作流程以及資本市場各類投資工具的特點;二是企業(yè)或受托人出于成本上的考慮，不希望向員工提供培訓和咨詢服務，也就不愿意采取個人投資決策的方式。
企業(yè)年金管理工作經驗分享
1.受托行政事務處理效率，要求受托及賬管提供一體化服務。
由于年金賬戶管理人是各管理角色中，唯一掌握年金基金賬戶詳細信息的管理主體，因而是受托人處理受托事務的基礎。事實上，廣義上的年金賬戶管理，就具備處理年金行政(受托)事務的功能。例如賬戶建立、繳費分配、待遇審核支付和查詢、信息披露等。即23號令中受托行政事務的處理，受托人與賬戶管理人的業(yè)務運營有著很高的重復性、關聯(lián)性和替代性。利益沖突小，職責聯(lián)系緊密,受托行政事務的服務效率也最高。
在此意義上說，無論模式是“2+2”還是“3+1”還是”2+1+N”，評判的依據(jù)和標準，應該是企業(yè)年金管理受托和賬管角色之間受托行政事務處理的效率性的高低，而不是年金機構之間角色的互補性、雙方合作效率和利益平衡上。顯然，如上分析，公允的結論應該是受托賬管一體化模式。
第一批機構資格中，有同時獲得受托和賬戶管理兩個資格的機構。不能因為市場營銷和服務網點的不足，更由于市場教育、政策引導，以及宣傳的有限，業(yè)務沒有發(fā)展起來。就否定受托賬管一體化的模式合理性和發(fā)展的必然性。
否則，就無法解釋，第二批牌照中，銀行有了受托資格后，因為品牌、實力、網點、服務等優(yōu)勢，主推的受托賬管一體化模式，短時間內就獲得了市場認同，并取得了飛速的發(fā)展。
由于不同金融機構受托資格獲取及產品推出的先后，養(yǎng)老金公司為主的“2+2”、“3+1”模式和銀行主導的“受托賬管一體化”模式，單純從業(yè)務規(guī)模上衡量，沒有可比性。誰更有競爭力，還有待于市場的檢驗。
在市場有效供給不充分、競爭不充分，資格獲取時間有先后的情況下，與其說誰規(guī)模大、誰專業(yè)、誰產品和服務好，毋寧說誰更充分的利用了專業(yè)化營銷的組織優(yōu)勢，以及發(fā)揮了自身的應變創(chuàng)新能力，而獲得了階段性的競爭優(yōu)勢，甚至于市場的壟斷地位。
2.管理受托資產，要求投資管理人之間充分競爭，也要求年金信托資產獨立化。
按照23號令的要求，受托人處理受托行政事務之外，另一個非常重要的工作就是對投資管理人、托管人的選擇、監(jiān)督和更換;制定投資策略;進行資產配置;投資風險監(jiān)控和業(yè)績評價。如果受托人兼職，只有一個投資人，即現(xiàn)在的“2+2”和“3+1”模式中，受托投資都是自己，自己選擇和監(jiān)督自己，就是裁判員和運動員一肩挑，巨大的風險毋庸置疑，前車之鑒就是上海社保年金案。
相比受托賬管一體化的彼此職責聯(lián)系密切，其衡量標準是受托行政事務的處理效率。而受托投資一體化和受托托管一體化模式中，彼此的職責是選擇和監(jiān)督的主動與被動關系，其衡量標準是管理受托資產的能力，體現(xiàn)在托管資產的獨立性和投資人的專業(yè)能力上。如果受托人兼托管人，則年金資產獨立性不完整，因為受托及托管管理資格的法人是同一個，受托與托管制衡關系內部化。如果受托人兼投資人，只有一個投資人，受托人談不上建立不同投資人之間的選擇和淘汰機制，競爭性無法體現(xiàn)。且在營銷激勵模式下的，受托人和投資人的業(yè)務傭金考核機制，容易造成事實上的利益趨同。如此，委托人及受益人利益維護也就難以保證。因為單一投資人無法證明自己就是市場同類投資人或投資組合的領先者。
根據(jù)前述分析，依據(jù)《信托法》及《企業(yè)年金基金試行管理辦法》的要求，年金管理角色之間的資格組合，至少要滿足以下三個必要條件：
1.受托行政事務處理高效;2.資產獨立;3.投資充分競爭。因此，理想的企業(yè)年金管理模式應該體現(xiàn)“受托賬管一體化”、年金資產托管獨立和多個投資管理人之間的充分競爭。即“2+1+N”模式是一個現(xiàn)有法律政策條件和市場環(huán)境下的一個較佳選擇。它實現(xiàn)了受托、托管、投資管理三者徹底分離，更有利于安全管理和相互監(jiān)督;有利于公平地選擇投資管理人，更好地保護委托人利益;受托賬管一體化，降低了協(xié)調和運行成本，提高了年金管理的運作效率;各管理角色責任界定也更清晰。
對于“2+2”、“3+1”等模式，它們是企業(yè)年金市場在不同發(fā)展階段，年金資照獲取時間不同，牌照資源有限的情況下，市場自發(fā)選擇和組合的結果。產品組合有著金融機構的創(chuàng)新貢獻。但也不能因此固步自封。
無論“2+2”，還是“3+1”模式，外部投資管理人的加入能夠為客戶提供更多投資組合的.選擇，滿足日益增加的個人選擇投資產品的需要。有充分的信息披露和監(jiān)管保障，受托人兼職的投資人與其他投資管理人置于同等的競爭條件下，讓市場和客戶根據(jù)投資績效和專業(yè)能力，來用腳投票，自然競爭、自然淘汰。即“2+2”和“3+1”等受托人兼投資人模式，通過增加外部投資人措施，是可以得到有效改進和提升的。
明確了年金管理模式的判斷標準，類似于哪類金融機構管理賬戶更有優(yōu)勢?哪類模式在未來更具有主導優(yōu)勢?以及機構間合作“兼容性”等問題都屬于枝節(jié)問題了。爭論必要性也不大，更多會出于不同金融機構的宣傳動機。
因為法規(guī)要求、監(jiān)管原則、準入標準、規(guī)范流程、各管理人的接口系統(tǒng)及報表報告、信息披露等，都將隨著政策、監(jiān)管，以及市場的發(fā)展而逐步成熟和完善。
同樣，客戶基于年金規(guī)模及自身需求，年金管理分配給四個管理人的模式或做法，被批評為“貌似公平”，也會“無形中提升年金的運營成本”的說法，就更站不住腳了。需要指出的是，此類選擇單一計劃分離式管理的大型集團企業(yè)年金，投資管理人往往是多個，而不是“2+2”或是“3+1”模式中的單一投資管理人。
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